聯亞光電TWSE: 3081
InP 磊晶片龍頭 · 產業位置：Stage 1 原料與磊晶
免責聲明：本文僅供研究參考，不構成投資建議。
公司概觀
聯亞光電（LandMark Optoelectronics）總部位於台南科學園區，是全球領先的 InP/GaAs 磊晶片製造商。核心技術為 MOCVD 製程，專精 InP 雷射二極體（LD）與光偵測器（PD）磊晶片。公司具備 6 吋 InP 磊晶量產能力，是 800G/1.6T 矽光子供應鏈的核心上游。
+105%
2026 YTD 營收 YoY
48.7%
毛利率
6 吋
InP 磊晶量產
87%
2026E 矽光子營收佔比
小白版：聯亞在做什麼？
生活比喻：光通訊需要雷射光來傳資料，而雷射光的「種子」就是磊晶片。聯亞就像「光的農場」——用特殊設備（MOCVD）在晶圓上一層一層「種」出超薄的半導體薄膜，這些薄膜就是製造雷射的原料。沒有聯亞的磊晶片，Lumentum 和 Coherent 就做不出雷射，整個光通訊就停擺了。
為什麼 InP 磊晶是產業咽喉
供需失衡：AI 資料中心 800G/1.6T 光模組出貨量預計從 2025 年 2,400 萬台成長到 2026 年 6,300 萬台（+2.6x）。每個光模組都需要 InP 雷射晶片，而雷射晶片需要 InP 磊晶片。磊晶片產能擴張需要 12-18 個月，供需缺口是聯亞的定價權來源。
聯亞 2026 年規劃投資 7 億台幣擴充 MOCVD 設備，矽光子產品營收佔比預估從 2024 年 42% 提升至 2026 年 87%。
投資論點 Bull vs Bear
多方論點
- 營收 YoY +105%，爆發性成長
- 毛利率 48.7%、營業利潤率 33%
- 6 吋 InP 量產能力為技術壁壘
- 北美四大雲端巨頭為主要客戶
空方論點
- PE 超過 300x，估值極高
- 產品線集中於 InP 磊晶片
- 半導體產業週期性風險
- AXTI 等競爭者也在擴產