CoherentNYSE: COHR
光通訊模組與 InP 雷射全鏈龍頭 · 產業位置：Stage 3-4 元件與模組
免責聲明：本文僅供研究參考，不構成投資建議。
公司概觀
Coherent（前 II-VI）總部位於美國賓州，是全球光通訊模組出貨量最大的廠商。整合了 InP 雷射、GaAs、SiC、光模組與工業雷射全產線。在 AI 資料中心業務方面，Coherent 是 Nvidia、Broadcom、Arista 等大廠的核心模組供應商。
#1
全球光模組出貨量
~$200 億
市值
垂直整合
InP→模組全鏈
CW 產能
2026 持續擴建
小白版：Coherent 在做什麼？
生活比喻：如果 Lumentum 是做「燈泡」和「手電筒」的，Coherent 就是同業競爭者但產量更大。Coherent 是全球出貨最多光模組（手電筒）的公司。AI 資料中心一年需要幾千萬個光模組，只有像 Coherent 這樣有大規模工廠的公司才接得動單。Coherent 還自己做雷射晶片（燈泡），從頭做到尾，成本比只做組裝的廠商低。
為什麼模組出貨龍頭地位重要
規模經濟與客戶關係：AI 資料中心每年需要數千萬顆 800G/1.6T 光模組，只有具備大規模產能、完整認證與穩定品質的供應商才能接單。Coherent 同時擁有 InP 晶圓廠與模組組裝產能，成本結構優於純模組組裝廠。
Coherent 的 CW 雷射產能擴建是 CPO 量產的關鍵瓶頸之一。
投資論點 Bull vs Bear
多方論點
- 光模組出貨量全球第一
- InP 垂直整合成本優勢
- 800G/1.6T 同時放量
- Hyperscaler 關鍵供應商地位
空方論點
- II-VI 併購負債壓力大
- 工業雷射、SiC 業務疲軟
- 中國廠商低價競爭
- 毛利率恢復進度慢